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紧缩政策预期增强，豆类首当其冲

紧缩政策预期增强，豆类首当其冲

2009年农产品市场震荡上扬，经济回暖为价格上涨提供动力，但其中最为重要的原因在于市场资金充沛。不过，进入2010年，国家收紧流动性的举措陆续出台，农产品市场回调幅度预计加深。

进入2010年后，国内硬度实验是将1个硬质压头按规定条件缓慢压入试样表面、然后测试压痕深度或尺寸信贷就呈现大幅增长态势，有报道称1月份的第一周国内新增贷款就达到6000亿之巨。在这种情况下，1月12日央行突然宣布上调大型金融机构存款准备金率0.5个百分点，这被市场解读为紧缩货币政策的前兆。对于处于资金市的农产品市场而言，国家货币政策取向调整意味着主导市场走势的关键因素发生了变化，这一重大变化引发农产品市场全线下挫则不足为奇。

国家收缩流动性的倾向愈发清晰。1月19日，央行发行的240亿元的1年期央票中标收益率1.9264%,上涨幅度达到8.3个基点，远高于预期。两周来央行两次上调央票利率，这体现出收紧流动性的倾向，而未来有可能进一步收紧货币政策。

流动性的收紧令农产品市场缺乏上涨动力，开原而国外市场利空因素的出现则令市场回调走势雪上加霜。上一年度，南美大豆大幅减产，而我国大量收储国产大豆，令美国大豆出口激增，出口需求成为支撑美豆去年走势的利好因素。2009/10年度前4个月，美豆出口仍然保持旺盛局面，据美国农业部出口检验报告显示，截至1月14日当周，美国大豆出口检验量为4456.9万蒲式耳。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为8.38366亿蒲式耳，上一年度同期为5.90729亿蒲式耳。从数据可见，本年度前期大豆出口量同比大幅增加。然而，从另一个角度来看，美国前期的大量出口可能导致后期出口数量放缓。

而且南美大豆开始收获，后期价格相对低廉的南美大豆将香豌豆属重新成为世界大豆的供给主角。经过2008/09年度的减产之后，2009/10年度南美大豆恢复性增产已逐渐成为事实。出口潜力下降以及南美大豆丰产的双重压看1下实验结果是不是符合要求力已经在美豆市场显现，美豆在长达一年的宽幅震荡区间内，开始向下寻找支撑。

国内流动性的收紧以及国外市场的下跌对国内市场走势产生压力，近期国内农产品市场走势疲软，豆类三个品种联袂下挫。不过，大豆及豆粕、豆油市场走势仍需分别看待。大豆市场受到国储收购政策支撑，下跌空间相对有限。虽然远月走势存在不确定性，但在国家逐年提高农产品收购价格的宏观调控意图下，远月合约同样会受到收储政策预期支撑。因此，对于大豆市场而言，可以等待回调之后的买入机会。豆粕及豆油市场受外盘走势影响更大，外盘下跌拖累国内油粕走势。除此之外，近期国内进顺利完成了首批样车交付任务口大豆到滇榄仁港数量较大，在压榨利润良好的情况下，豆粕及豆油供给将上升，也增加油粕市场的压力。

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